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2019-05-12 19:56:40

事件:5月6日开盘前,中国人民银行决定从2019年5月15日开始,对聚焦当地、服务县域的中小银行,实行较低的优惠存款准备金率。对仅在本县级行政区域内经营,或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行,执行与农村信用社相同档次的存款准备金率,该档次目前为8%。约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策,释放长期资金约2800亿元,全部用于发放民营和小微企业贷款。

点评:

我们倾向于认为,央行此次调降存款准备金率,主要在应对外部的不确定性,回顾去年以来的几次宽松,皆是外部环境发生不利变化:2018年3月22日,央行用更短期限的7天逆回购置换到期的28天逆回购,实际已经结束了锁短放长,公开市场操作的加权利率和久期开始下降;2018年4月17日,中国宣布降准,实质性地放松了货币政策。

我们注意到,此次降准主要针对县域农村商业银行,调降后执行8%的存款准备金率,执行的标准与县域农村金融机构相同,在2018年四季度货币政策执行报告专栏里提到县域农村金融机构执行8%的存款准备金率,并界定县域农村金融机构主要包括农村信用社、农村合作银行和村镇银行,并未提及县域农村商业银行。

此次央行调降县域农村商业银行释放长期资金2800亿,并不算大,但仍然可以认为超出市场预期,营造宽松的流动性以缓释内部经济、金融风险,其信号意义更大。

关于债市投资策略,我们关注债市调整后的机会。债市4月份以来呈现大幅调整,10年期国开中债估值上行近30bp,10年期国债中债估值上行逾30bp,此次调整有基本面和政策面的原因共同促成,经济基本面看,3月末公布的PMI数据大幅回升,市场关于经济进一步下滑的预期被证伪,随后公布的通胀、社融、生产、投资等数据均超预期。4月19日政治局会议亦显示政策制定者的重心更侧重结构性改革,弱化逆周期调节,4月22日中央财经委会议提及“货币政策要松紧适度,根据经济增长和价格形势变化及时预调微调”,亦引发部分投资者对通胀和货币政策收紧的担心,债市收益率上行。然而,当前经济企稳依然是弱企稳,经济下行压力仍然存在,降低企业融资成本依然是政策上的重要举措。我们在政治局会议点评报告中认为,政策全面转紧的可能性并不大,资金面将从极度宽松的状态向常态回归,即DR007在2.6%附近,波动率下降。通胀预期上升、结构性去杠杆带来的焦虑情绪引发的大幅调整,亦会导致预期差进而带来交易性机会。

上周二节前最后一个交易日,月末财政存款大幅投放,资金面转松,利率下行。央行调降中小银行存款准备金率,意在应对外部的不确定性。

我们倾向于认为在经历了4月份的调整之后,长端利率债配置价值逐步增加,而对于交易盘,则处于宽幅震荡格局。短期看股市大跌、资金宽松都将助推债市收益率下行。

稿源:时时彩和pk10哪个坑  作者:Admin

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